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2025年2月11日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.15，较2月4日上升0.23。截至2025年2月11日的一周，服务业相关指标显著回升，“8城市地铁流量指数”与“30城市商品房销售指数”分别上升0.48和0.39至1.21和0.43，是本周YHEI走高的重要原因；工业相关指标“进口干散货运价指数”继续升高。

国家统计局公布1月物价数据。1月，CPI同比增长0.5%，增速高于去年12月0.4个百分点。其中，1月，核心CPI同比增速由上月的0.4%升至0.6%；食品CPI由上月同比负增长（-0.5%）转为正增长（0.4%），均是当月CPI同比增速升高的重要原因。在春节前囤货需求上升的背景下，食品价格同比回升。具体来看，鲜菜、猪肉、水产品、蛋类以及鲜果价格同比增速分别高于上月1.9、1.3、0.2、0.8和3.6个百分点至2.4%、13.8%、1.2%、0.7%和0.6%。除此之外，同样受春节假期影响，1月家庭服务、交通工具使用和维修、邮递服务以及旅游价格同比增速分别较去年12月上升了3.0、0.7、1.4和7.1个百分点至4.7%、1.2%、0.9%和7.0%，这些指标共同拉高了核心CPI增速。1月，在国内汽、柴油价格两次上调的情况下，交通工具用燃料价格同比降幅较上月缩小了3.4个百分点至0.6%。环比来看，1月，CPI增长0.7%。其中，消费品价格环比回升了0.6%；服务价格则增长了0.9%。

1月，PPI同比下降2.3%，降幅与上月持平。其中，生产资料和生活资料价格分别同比下降了2.6%和1.2%。具体看生产资料方面，采掘工业价格同比降幅扩大0.3个百分点至4.9%；原材料工业价格同比降幅则已连续3个月有所缩小至1.9%；加工工业价格同比降幅则与上月持平（2.7%）。环比来看，PPI下降了0.2%。

1月末，在中国官方储备资产中，外汇储备规模为32090.36亿美元，环比上升0.21%；黄金规模为7345.0万盎司，较去年12月末增加了16.0万盎司，规模已连续三个月有所扩大。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年2月11日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.15，较2月4日上升了0.23。截至2025年2月11日的一周，服务业相关指标显著回升，“8城市地铁流量指数”与“30城市商品房销售指数”分别上升0.48和0.39至1.21和0.43，是本周YHEI走高的重要原因；工业相关指标“进口干散货运价指数”继续升高。

二、央行货币操作

截至2月11日的一周，央行通过公开市场净回笼资金9523亿元。本周，央行逆回购投放额度为14182亿元，逆回购到期23705亿元，7天逆回购中标利率为1.5%。

三、利率与社会融资

截至2月11日的银行间隔夜利率在过去一周上升28个基点至1.98%，在过去一个月上升21个基点，较去年同期上升13个基点。七天回购利率在过去一周上升8个基点至1.98%，过去一个月上升20个基点，较去年同期上升13个基点。

1年期和5年期互换合约利率在截至2月11日的一周均有所上升。其中，1年期互换合约利率本周上升了3个基点至1.66%，较一个月前上升12个基点，较去年同期下降29个基点；5年期互换合约利率在过去一周上升4个基点至1.53%，较一个月前上升2个基点，较去年同期下降68个基点。

截至2月11日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别下降3.69和0.25个基点至1.27%和1.63%；5年期国债到期收益率则上升1.55个基点至1.43%。

四、企业部门

1.第二产业

本周钢坯和水泥价格均有所下降。钢坯价格在截至2月11日的一周下降了1.94%，过去一个月上升了2.70%，较去年同期下降了14.37%。水泥价格在截至2月11日的一周下降了0.07%，过去一个月下降了5.32%，较去年同期上升了12.51%。动力煤价格在过去一个月下降了0.43%，较去年同期下降了4.12%。

开工率方面，受春节假期影响，截至2月7日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的63.54%下降至15.63%；长流程钢厂电炉开工率由一个月前的51.67%下降至48.33%。截至2月6日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的13.14%回升至20.03%，低于去年同期24.61个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的19.84%回升至29.38%，低于去年同期37.68个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至2月11日的一周下降了5.91点至928.53点；波罗的海干散货价格指数上升了48点至801点。

截至2月7日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1415.03（1998年1月1日=1000），较1月24日下降90.07。本周，除日本航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

在截至2月11日的一周中，一、二、三线城市的新房及二手房成交面积环比显著上升。其中，一线城市两类房屋成交面积分别环比上升3261.01%和48140.51%；二线城市两类房屋成交面积分别环比上升576.48%和842.26%；三线城市两类房屋成交面积则分别环比上升2539.79%和43387.54%。本周，所有房屋的日均成交面积均高于去年同期水平。截至2月2日的一周，百城土地成交面积为200.97万平方米，周环比下降87.15%。

五、居民部门

国家统计局公布1月物价数据。1月，CPI同比增长0.5%，增速高于去年12月0.4个百分点。其中，1月，核心CPI同比增速由上月的0.4%升至0.6%；食品CPI由上月同比负增长（-0.5%）转为正增长（0.4%），均是当月CPI同比增速升高的重要原因。在春节前囤货需求上升的背景下，食品价格同比回升。具体来看，鲜菜、猪肉、水产品、蛋类以及鲜果价格同比增速分别高于上月1.9、1.3、0.2、0.8和3.6个百分点至2.4%、13.8%、1.2%、0.7%和0.6%。除此之外，同样受春节假期影响，1月家庭服务、交通工具使用和维修、邮递服务以及旅游价格同比增速分别较去年12月上升3.0、0.7、1.4和7.1个百分点至4.7%、1.2%、0.9%和7.0%，这些指标共同拉高了核心CPI增速。1月，在国内汽、柴油价格两次上调的情况下，交通工具用燃料价格同比降幅较上月缩小了3.4个百分点至0.6%。环比来看，1月，CPI增长0.7%。其中，消费品价格环比回升了0.6%；服务价格则增长了0.9%。

1月，PPI同比下降2.3%，降幅与上月持平。其中，生产资料和生活资料价格分别同比下降2.6%和1.2%。具体看生产资料方面，采掘工业价格同比降幅扩大0.3个百分点至4.9%；原材料工业价格同比降幅则已连续3个月有所缩小至1.9%；加工工业价格同比降幅则与上月持平（2.7%）。环比来看，PPI下降了0.2%。

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至2月11日的一周日均值为7.37亿元，较涵盖了春节假期的上一周下降了6.19亿元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了1.10%，较去年同期上升了2.16%。

六、全球视角

1月末，在中国官方储备资产中，外汇储备规模为32090.36亿美元，环比上升0.21%；黄金规模为7345.0万盎司，较去年12月末增加了16.0万盎司，规模已连续三个月有所扩大。

高频数据显示，截至2月11日的一周，美元指数上升了0.59点至107.92点；人民币对美元汇率下降411个基点至7.3061。

截至2月11日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降了1.19点至16.02点。标普大宗商品总指数则在本周上升了2.19%至3862.01，能源、工业金属和农业指数分别上升了2.18%、1.85%和3.18%至672.48、1713.03和544.10。

（本文题图来源：第一财经）

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文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员

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